ซื้อขาย กลยุทธ์ การจ้างงาน โดย ป้องกันความเสี่ยง กองทุน

Hedge Funds: Strategies กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้กลยุทธ์ที่หลากหลายและผู้จัดการกองทุนแต่ละแห่งจะให้เหตุผลว่าเขาเป็นคนที่มีลักษณะเฉพาะและไม่ควรเทียบกับผู้จัดการคนอื่น อย่างไรก็ตามเราสามารถจัดกลุ่มกลยุทธ์เหล่านี้เป็นหมวดหมู่บางประเภทเพื่อช่วยนักวิเคราะห์ในการกำหนดทักษะของผู้จัดการและประเมินวิธีที่กลยุทธ์เฉพาะอาจดำเนินการภายใต้เงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาคบางประการ ต่อไปนี้มีการกำหนดอย่างอิสระและไม่ครอบคลุมกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงทั้งหมด แต่ควรให้ผู้อ่านทราบถึงความกว้างและความซับซ้อนของกลยุทธ์ในปัจจุบัน การป้องกันความเสี่ยง (Equity Hedge) กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง (Equity Hedge) หมายถึงส่วนของหุ้นทุนระยะยาว (longshort equity) และถึงแม้จะเป็นกลยุทธ์ที่ง่ายที่สุดในการทำความเข้าใจ แต่ก็มียุทธศาสตร์ย่อย ๆ อยู่ในหมวดนี้ 13 LongShort ในกลยุทธ์นี้ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถซื้อหุ้นที่พวกเขารู้สึกว่าถูกตีราคาต่ำหรือขายหุ้นสั้นที่พวกเขาเห็นว่ามีราคาสูงเกินไป ในกรณีส่วนใหญ่กองทุนจะมีส่วนในเชิงบวกต่อตลาดตราสารทุนเช่นมีกองทุนที่ลงทุนในหุ้นจำนวน 70 กองทุนและมีการลงทุนในหุ้นล้น ในตัวอย่างนี้มูลค่าตลาดสุทธิของตลาดตราสารทุนคือ 40 (70-30) และกองทุนจะไม่ใช้เงินลงทุนใด ๆ (ยอดรวมของรายได้จะเท่ากับ 100) หากผู้จัดการยังคงมีตำแหน่งยาวขึ้นในกองทุนเช่น 80 ในขณะที่ยังคงดำรงตำแหน่งสั้นอยู่ 30 ตำแหน่งกองทุนจะมีอัตราการเติบโต 110 (8030 110) ซึ่งระบุถึงการใช้ประโยชน์จาก 10.Market Neutral ในกลยุทธ์นี้ ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้แนวคิดพื้นฐานที่กล่าวถึงในวรรคก่อน ๆ แต่พยายามลดความเสี่ยงในตลาดที่กว้างขึ้น ซึ่งสามารถทำได้สองวิธี หากมีจำนวนเงินลงทุนเท่ากันทั้งในระยะสั้นและระยะยาวเงินสุทธิที่ได้รับของกองทุนจะเป็นศูนย์ ตัวอย่างเช่นถ้ามีการลงทุน 50 กองทุนเป็นระยะเวลาสั้น ๆ และลงทุนในระยะสั้น 50 ครั้งค่าความเสี่ยงสุทธิจะเป็น 0 และยอดรวมของการลงทุนจะเท่ากับ 100 (ดูว่ากลยุทธ์นี้ทำงานร่วมกับกองทุนรวมได้อย่างไร) อ่านผลลัพธ์ที่เป็นบวกด้วยกองทุนกลางตลาด ) มีวิธีที่สองเพื่อให้ได้ความเป็นกลางทางการตลาดและนั่นก็คือการได้รับเบต้าเป็นศูนย์ ในกรณีนี้ผู้จัดการกองทุนจะหาแหล่งเงินลงทุนทั้งในระยะสั้นและระยะยาวเพื่อให้การวัดเบต้าของกองทุนรวมอยู่ในระดับต่ำที่สุด ในกลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่งที่เป็นกลางความตั้งใจของผู้จัดการกองทุนคือการขจัดผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของตลาดและอาศัยความสามารถในการเลือกหุ้นของตน 1313 ยุทธศาสตร์ระยะยาวเหล่านี้สามารถใช้ในภูมิภาคภาคหรืออุตสาหกรรมหรือสามารถนำมาประยุกต์ใช้กับหุ้นในตลาดที่เฉพาะเจาะจง ฯลฯ ในโลกของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งทุกคนกำลังพยายามแยกแยะตัวเองออกไปคุณจะพบว่า กลยุทธ์แต่ละตัวมีความแตกต่างเป็นพิเศษ แต่ทั้งหมดใช้หลักการพื้นฐานเดียวกันกับที่อธิบายไว้ที่นี่ Global Macro โดยทั่วไปกลยุทธ์เหล่านี้เป็นกลยุทธ์ที่มีรูปแบบความเสี่ยงสูงสุดสำหรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง กองทุนมาโครทั่วโลกลงทุนในหุ้นพันธบัตรสกุลเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส ตราสารอนุพันธ์และตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ พวกเขามักจะวางเดิมพันทิศทางในราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและพวกเขามักจะใช้ประโยชน์อย่างมาก ส่วนใหญ่ของกองทุนเหล่านี้มีมุมมองทั่วโลกและเนื่องจากความหลากหลายของการลงทุนและขนาดของตลาดที่พวกเขาลงทุนพวกเขาสามารถเติบโตได้ค่อนข้างใหญ่ก่อนที่จะถูกท้าทายจากปัญหาด้านกำลังการผลิต กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดหลายแห่ง ได้แก่ โกลบอลมารวมถึง Long-Term Capital Management และ Amaranth Advisors ทั้งสองมีเงินค่อนข้างมากและทั้งสองได้รับการยกระดับเป็นอย่างมาก (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดอ่าน Massive Hedge Fund Failures และ The Amaranth Gamble) Relative Value Arbitrage กลยุทธ์นี้เป็นจุดเริ่มต้นของกลยุทธ์ต่างๆที่ใช้กับหลักทรัพย์ประเภทต่างๆ แนวคิดพื้นฐานคือผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังซื้อหลักทรัพย์ที่คาดว่าจะได้รับความพึงพอใจในขณะเดียวกันก็ขายหุ้นในระยะสั้นด้วยความปลอดภัยที่คาดว่าจะอ่อนค่าลง หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องอาจเป็นหุ้นและพันธบัตรของแต่ละ บริษัท หุ้นของสอง บริษัท ที่แตกต่างกันในภาคเดียวกันหรือสองพันธบัตรที่ออกโดย บริษัท เดียวกันกับวันครบกำหนดที่แตกต่างกันและหรือคูปอง ในแต่ละกรณีมีค่าดุลยภาพที่ง่ายต่อการคำนวณเนื่องจากหลักทรัพย์มีความเกี่ยวข้อง แต่แตกต่างกันในบางส่วนของส่วนประกอบ ลองดูตัวอย่างง่ายๆ: คูปองจะได้รับการชำระเงินทุกหกเดือน อายุหุ้นกู้จะถือว่าเหมือนกันสำหรับทั้งพันธบัตร สมมติว่า บริษัท มีสองพันธบัตรที่โดดเด่น: หนึ่งจ่าย 8 และอื่น ๆ จ่าย 6. พวกเขาทั้งสองสิทธิเรียกร้อง lien เกี่ยวกับสินทรัพย์ของ บริษัท และพวกเขาทั้งสองหมดอายุในวันเดียวกัน ตั้งแต่ 8 พันธบัตรจ่ายคูปองสูงกว่าก็ควรขายที่พรีเมี่ยมกับพันธบัตร 6 เมื่อมีการซื้อขายหุ้นกู้จำนวน 6 หุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 1,000 บาทหุ้นกู้ดังกล่าวควรมีการซื้อขายที่ระดับราคา 1,276.76 หุ้นและมีจำนวนหุ้นที่เท่ากันทั้งหมด อย่างไรก็ตามจำนวนเงินที่พรีเมี่ยมนี้มักจะออกมาจากความสมดุลสร้างโอกาสสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการเข้าทำธุรกรรมเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาชั่วคราว สมมติว่าพันธบัตร 8 มีมูลค่าซื้อขายที่ 1,100 ในขณะที่พันธบัตร 6 มีมูลค่าซื้อขายที่ 1,000 เพื่อใช้ประโยชน์จากความไม่เท่าเทียมกันในราคานี้ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะซื้อพันธบัตรจำนวน 8 รายและขายหุ้นกู้ระยะสั้นจำนวน 6 หุ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาชั่วคราว ฉันได้ใช้การแพร่กระจายที่ค่อนข้างใหญ่ในพรีเมี่ยมเพื่อสะท้อนให้เห็นถึงจุด ในความเป็นจริงการแพร่กระจายจากความสมดุลจะแคบมากการผลักดันให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้ประโยชน์ในการสร้างผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญ Arbitrage แปลงสภาพเป็นรูปแบบหนึ่งของการเก็งกำไรค่าสัมพัทธ์ ในขณะที่บางกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลงทุนในหุ้นกู้แปลงสภาพกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยใช้การเก็งกำไรแบบแปลงสภาพเป็นจริงในตำแหน่งทั้งในหุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นของ บริษัท หนึ่ง ๆ หุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแปลงเป็นจำนวนหุ้นได้ สมมติว่าหุ้นกู้แปลงสภาพขายได้ 1,000 หุ้นและสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ 20 หุ้น ซึ่งหมายความว่าราคาตลาดของหุ้นในช่วง 50 จะเป็นไปตามราคาตลาดอย่างไรก็ตามผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรจะซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพและขายหุ้นสั้น ๆ โดยคาดว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นราคาหุ้นปรับลดลงหรือทั้งสองอย่าง . โปรดจำไว้ว่ามีตัวแปรเพิ่มเติมสองตัวแปรที่นำไปสู่ราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพที่ไม่ใช่ราคาหุ้นอ้างอิง สำหรับพันธบัตรแปลงสภาพจะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเช่นเดียวกับพันธบัตรอื่น ๆ ประการที่สองราคาจะได้รับผลกระทบจากตัวเลือกที่ฝังตัวเพื่อแปลงพันธบัตรให้เป็นหุ้นและตัวเลือกที่ฝังตัวจะได้รับอิทธิพลจากความผันผวน ดังนั้นแม้ว่าพันธบัตรจะขายได้ 1,000 หุ้นและมีการขายหุ้น 50 หุ้นซึ่งในกรณีนี้จะมีความสมดุลผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเข้าทำธุรกรรมการเก็งกำไรแปลงสภาพได้หากรู้สึกว่า 1) ความผันผวนโดยนัยในส่วนที่เลือก พันธบัตรต่ำเกินไปหรือ 2) ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มราคาของพันธบัตรมากกว่าจะเพิ่มราคาของหุ้น แม้ว่าราคาจะไม่ถูกต้องและราคาสัมพัทธ์จะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามเนื่องจากตำแหน่งนั้นไม่มีภูมิคุ้มกันจากข่าวใด ๆ ของ บริษัท แต่ผลกระทบของการเคลื่อนไหวจะมีน้อย ผู้จัดการการเก็งกำไรแปลงสภาพจะต้องเข้าสู่ตำแหน่งจำนวนมากเพื่อที่จะบีบผลตอบแทนขนาดเล็กจำนวนมากที่เพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนที่มีความเสี่ยงที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน อีกครั้งหนึ่งเช่นเดียวกับกลยุทธ์อื่น ๆ ทำให้ผู้จัดการใช้รูปแบบการใช้ประโยชน์เพื่อขยายผลตอบแทน (เรียนรู้พื้นฐานของหุ้นกู้แปลงสภาพในหุ้นกู้แปลงสภาพ: บทนำอ่านรายละเอียดเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงจาก Leverage Your Returns With Hedge ได้) กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีความทุกข์ยากที่ลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีความสุขเป็นสิ่งที่ไม่เหมือนใครอย่างแท้จริง ในหลายกรณีกองทุนป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้อาจมีส่วนเกี่ยวข้องกับการออกกำลังกายหรือการปรับโครงสร้างหนี้เงินกู้ และอาจแม้กระทั่งตำแหน่งในคณะกรรมการของ บริษัท เพื่อช่วยให้พวกเขาหันไปรอบ ๆ (คุณสามารถดูข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกิจกรรมเหล่านี้ได้ที่ Activist Hedge Funds) ไม่ได้หมายความว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ทำเช่นนี้ หลายคนซื้อหลักทรัพย์ด้วยความคาดหวังว่าความมั่นคงจะเพิ่มมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานหรือแผนยุทธศาสตร์ของผู้บริหารปัจจุบัน ในทั้งสองกรณีกลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรที่สูญเสียมูลค่าเป็นจำนวนมากเนื่องจากความไม่มั่นคงทางการเงินของ บริษัท หรือความคาดหวังของนักลงทุนที่ บริษัท กำลังตกอยู่ในภาวะเคร่งขรึม ในกรณีอื่น บริษัท อาจจะออกมาจากการล้มละลายและกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะซื้อพันธบัตรราคาต่ำหากการประเมินของพวกเขาเห็นว่าสถานการณ์ของ บริษัท จะดีขึ้นมากพอที่จะทำให้พันธบัตรของพวกเขามีคุณค่ามากขึ้น กลยุทธ์อาจมีความเสี่ยงได้เนื่องจากหลาย บริษัท ไม่สามารถปรับปรุงสถานการณ์ได้ แต่ในขณะเดียวกันหลักทรัพย์เหล่านี้กำลังซื้อขายที่มูลค่าลดที่ผลตอบแทนที่ปรับเปลี่ยนตามความเสี่ยงอาจมีความน่าสนใจมาก (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับสาเหตุที่กองทุนใช้ความเสี่ยงเหล่านี้ได้ที่ Why Hedge Funds Love Debressed Debt.) บทสรุปมีกลยุทธ์ในการป้องกันความเสี่ยงมากมายซึ่งหลายแห่งไม่ได้กล่าวถึงในที่นี้ แม้แต่กลยุทธ์ที่ได้อธิบายไว้ข้างต้นได้อธิบายไว้ในคำง่ายและอาจซับซ้อนกว่าที่พวกเขาเห็น นอกจากนี้ยังมีกองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมากที่ใช้กลยุทธ์มากกว่าหนึ่งยุทธศาสตร์การย้ายสินทรัพย์ตามการประเมินโอกาสที่มีอยู่ในตลาดในช่วงเวลาใดก็ตาม แต่ละยุทธศาสตร์ข้างต้นสามารถประเมินได้โดยพิจารณาจากศักยภาพในการได้รับผลตอบแทนที่แน่นอนและสามารถประเมินได้จากปัจจัยด้านมหภาคและเศรษฐกิจจุลภาคประเด็นเฉพาะภาคและแม้แต่ผลกระทบจากการปกครองและกฎระเบียบ อยู่ในการประเมินนี้ว่าการตัดสินใจในการจัดสรรเป็นสิ่งสำคัญเพื่อกำหนดระยะเวลาในการลงทุนและวัตถุประสงค์ของความเสี่ยงที่คาดว่าจะได้รับในแต่ละยุทธศาสตร์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์: ลักษณะหนึ่งในเหตุผลหลักที่คนร่ำรวยมากได้หลงใหลกับอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเป็นไปได้ทุกที่ กองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่ได้รับการควบคุมในลักษณะเดียวกับที่กองทุนรวมกองทุนเพื่อการค้าแลกเปลี่ยน (ETFs) และหน่วยลงทุนมี ในขณะที่พวกเขาทำเอกสารยื่นแบบระยะเวลาการถือครองไว้กองทุนป้องกันความเสี่ยงภายในประเทศสหรัฐอเมริกาจะต้องเป็นไปตามกฎข้อบังคับการรายงานและข้อกำหนดในการเก็บรักษาข้อมูล ความโปร่งใสมักหลีกเลี่ยงเนื่องจากพวกเขาไม่ต้องการการค้าแบบเลียนแบบหรือกลยุทธ์ที่ใช้อยู่ สิ่งหนึ่งคือแน่นอนว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้รับทราบทุกสิ่งทุกอย่างตามกฎหมาย (และไม่ถูกต้องตามกฎหมาย) เพื่อสร้างผลตอบแทนจากอัลฟ่าและขนาดใหญ่สำหรับนักลงทุนของตน ผลตอบแทนที่มากขึ้นมักจะใหญ่กว่าค่าธรรมเนียม เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้เขียนเกี่ยวกับโครงสร้างค่าธรรมเนียมการป้องกันความเสี่ยงที่มีอยู่เดิมและการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมการจัดการ 2 และผลการดำเนินงาน 20 ข้อ กลายเป็นเรื่องของอดีต ต่อไปนี้เป็น 10 กลยุทธ์ชั้นนำที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้เพื่อสร้างผลตอบแทนให้กับลูกค้า 1 ยกระดับหรือยืมเงินเป็นกลยุทธ์มากกว่ากลยุทธ์ การใช้แรงผลักดันเป็นกลยุทธ์ที่ดีที่สุดและเลวร้ายที่สุดที่ใช้โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา เมื่อทำถูกต้องและใช้ในลักษณะที่เหมาะสมการค้าหรือการลงทุนที่แข็งแกร่งจะเพิ่มขึ้นโดยเงินเพิ่มที่จะนำไปทำงาน เมื่อทำผิดเงินให้กู้ยืมสามารถทำให้ยอดขายลดลงเนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้รับการเรียกเก็บเงินค่าเบี้ยประกันภัยและถูกบังคับให้ขายตำแหน่งเพื่อหารายได้ กองทุนป้องกันความเสี่ยงบางแห่งได้ใช้การยกระดับเป็นสูงหรือสูงกว่า 100 ต่อหนึ่ง กล่าวอีกนัยหนึ่งสำหรับทุกๆดอลล่าร์ที่พวกเขาจัดการพวกเขาขอยืม 100 ซึ่งอาจเป็นอันตรายได้หากตลาดหันไปหาคุณโดยไม่คำนึงถึงระดับสินทรัพย์ 2. Long Only เป็นกลยุทธ์ที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์มีตำแหน่งยาวนานในหุ้นและหรือสินทรัพย์อื่น ๆ โดยทั่วไปมองหาอัลฟาเพื่อให้ผลตอบแทนสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานของ บริษัท หาก SampP 500 เป็นเกณฑ์มาตรฐานของ fund8217s และมีมูลค่าเพิ่มขึ้น 10 และกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้น 15 ส่วนที่เพิ่มขึ้น 5 ระหว่างสองคืออัลฟาที่สร้างโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ 3. Short Only เป็นกลยุทธ์ที่ยากมากที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขายหุ้นสั้น ๆ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่มีพอร์ตการลงทุนเพียงอย่างเดียวได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงสองสามปีที่ผ่านมาเนื่องจากกระแสการตลาดที่เพิ่มขึ้นได้ยกเรือขึ้นมากที่สุด มีกางเกงขาสั้นพื้นฐานที่มั่นคงซึ่งเรื่องราวได้เปลี่ยนไปอย่างมาก BlackBerry Ltd. (NASDAQ: BBRY) เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบ เมื่อเป็นผู้นำในโทรศัพท์มือถือสำหรับธุรกิจการปฏิวัติสมาร์ทโฟนบดขยี้ความต้องการและ บริษัท กำลังแสวงหาผู้ซื้ออยู่ 4 LongShort เป็นกลยุทธ์ที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นเวลานานหรือเป็นเจ้าของหุ้นและยังขายหุ้นสั้น ในหลาย ๆ กรณีการค้าเรียกว่าคู่ค้า นี่คือการค้าที่กองทุนรวมตรงกับหุ้นในภาคเดียวกัน ตัวอย่างเช่นพวกเขาจะยาวหุ้นเซมิคอนดักเตอร์เช่น Intel คอร์ป (NASDAQ: INTC) และสั้น NVIDIA คอร์ป (NASDAQ: NVDA) ซึ่งจะช่วยให้การลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั้งสองด้านของการค้า การป้องกันความเสี่ยงโดยทั่วไปจะมีระยะเวลา 70 และ 30 สำหรับการได้รับส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิเท่ากับ 40 (70 8211 30) 5. ตลาดเป็นกลางเป็นกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จในสองวิธี หากมีจำนวนเงินลงทุนเท่ากันทั้งในระยะสั้นและระยะยาวเงินสุทธิที่ได้รับของกองทุนจะเป็นศูนย์ ตัวอย่างเช่นถ้ามีการลงทุน 50 กองทุนเป็นระยะเวลาสั้น ๆ และลงทุนในระยะสั้น 50 ครั้งค่าความเสี่ยงสุทธิจะเป็น 0 และยอดรวมของการลงทุนจะเท่ากับ 100 ตลาดที่สมบูรณ์แบบสำหรับกลยุทธ์นี้คือการบดขยี้ตลาดซื้อขาย การเคลื่อนไหวใหญ่ขึ้นหรือลงจะมีแนวโน้มที่จะลบล้างด้านอื่น ๆ 6. การประเมินความสัมพันธ์ (Arbitrage Value Arbitrage) เป็นกลยุทธ์ที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยงจากการค้าตราสารหนี้ ผู้จัดการกองทุนจะซื้อพันธบัตรทั้งสองชนิดที่มีอายุครบกำหนดและคุณภาพเครดิต แต่เป็นคูปองที่แตกต่างกันเช่น 5 และ 7 พันธบัตร 7 สกุลเงินควรซื้อขายที่ระดับตราไว้หุ้นละ 5 และพันธบัตรอายุ 5 ปีอยู่ต่ำกว่าหุ้นกู้ที่ต่ำกว่า . การค้าขายพันธบัตรพรีเมี่ยมในราคา 1,050 และซื้อหุ้นกู้ที่ระดับ 1,000 หรือน้อยกว่า ในที่สุดพันธบัตรพรีเมี่ยมจะเป็นผู้ใหญ่ที่ตราไว้หุ้นละเช่นเดียวกับพันธบัตรคูปองที่ต่ำกว่า ปัจจัยด้านการจัดการในส่วนแบ่งรายได้ 2 ครั้งในส่วนแบ่งคูปองแตกต่างกับผลกำไรจากระยะสั้นของพันธบัตรพิเศษ 7. กองทุนตราสารทุนมักจะมองหาการครอบครองโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ทำด้วยหุ้นหรือหุ้นและเงินสด เมื่อเร็ว ๆ นี้ Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ) ประกาศว่ากำลังซื้อหุ้นที่เหลืออยู่ของ Verizon Wireless จาก Vodafone Group PLC (NASDAQ: VOD) ในขณะที่มีเงินสดและหนี้สินจำนวนมากสำหรับ Verizon มีอยู่ในสต๊อกอีกประมาณ 609,000 ล้านบาท ผู้จัดการพอร์ตจะย่อหุ้น Verizon และไปนานหรือซื้อหุ้น Vodafone ความคิดที่ว่าผู้ซื้อจะลดราคาลงและเป้าหมายการซื้อจะเริ่มขึ้น 8. หนี้ด้อยคุณภาพเป็นพื้นที่ที่ไม่เหมือนใครซึ่งเป็นภาคที่แคบและซับซ้อน กลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรที่สูญเสียมูลค่าเป็นจำนวนมากเนื่องจากความไม่มั่นคงทางการเงินของ บริษัท หรือความคาดหวังของนักลงทุนที่ บริษัท กำลังตกอยู่ในภาวะคับขัน ในกรณีอื่น บริษัท อาจจะออกมาจากการล้มละลายและกองทุนเฮดจ์ฟันด์จะซื้อพันธบัตรราคาต่ำหากการประเมินของพวกเขาเห็นว่าสถานการณ์ของ บริษัท จะดีขึ้นมากพอที่จะทำให้พันธบัตรของพวกเขามีคุณค่ามากขึ้น กลยุทธ์อาจมีความเสี่ยงได้เนื่องจากหลาย บริษัท ไม่สามารถปรับปรุงสถานการณ์ได้ แต่ในขณะเดียวกันหลักทรัพย์เหล่านี้กำลังซื้อขายที่มูลค่าลดที่ผลตอบแทนที่ปรับเปลี่ยนตามความเสี่ยงอาจมีความน่าสนใจมาก บ่อยครั้งที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเกี่ยวข้องกับการทำงานของ บริษัท 9. กองทุนที่มีกิจกรรมที่คล่องแคล่วค้นหารายการใด ๆ ที่สามารถเคลื่อนย้ายตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ หลายคนมีโปรแกรมคอมพิวเตอร์ที่สแกนพาดหัวทั่วโลกอย่างต่อเนื่องโดยมองหาเวลาในการรอประมาณห้าวินาที ตัวอย่างที่ดีคือวันศุกร์ แม้จะมีงานที่น้อยกว่าตำแหน่งที่เป็นตัวตนก็ตามตลาดก็เปิดออก ภายใน 15 นาทีพาดหัวข่าวกล่าวว่าประธานาธิบดีรัสเซียวลาดิเมียร์ปูตินจะช่วยรัฐบาลซีเรียในการประท้วงได้ ทันทีที่ตลาดพังพินาศลงกว่า 140 จุด หากกองทุนมีข้อมูลดังกล่าวอย่างรวดเร็วและสามารถย่อหน้า SampP 500 วินาทีก่อนข่าวก็จะสามารถสร้างรายได้มหาศาล มักเป็นกองทุนที่มีการขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์เป็นภาพใหญ่เช่นสถานการณ์ในซีเรียและ บริษัท ที่อาจทำธุรกิจที่นั่นหรือในภูมิภาค 10. ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงปริมาณมักใช้โปรแกรมเมอร์คอมพิวเตอร์ที่หวีแบบจำลองทางสถิติและข้อมูลที่ต้องการค้นหาอัลฟาที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังความผิดปกติของตลาด ซึ่งสามารถนำมาใช้ประโยชน์ได้โดยโปรแกรมการค้าขายที่มีความถี่สูงที่สามารถซื้อและขายหุ้นหรือฟิวเจอร์สหลายพันรายการได้ในทันที แต่น่าเสียดายที่โปรแกรมคอมพิวเตอร์แบบค่อยเป็นค่อยไปไม่ได้คาดหวังถึงความเห็นของตลาด เงินทุนบางส่วนหายไปในช่วงที่ตลาดตราสารหนี้พุ่งขึ้นในเดือนพฤษภาคมถึงเดือนมิถุนายนที่ถูกกระตุ้นโดยความเห็นโดยประธานเฟดเบอร์นันเก้ AHL เงินทุน 16.4 พันล้านเหรียญของ Man Group ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายใหญ่เป็นอันดับสองของโลกโดยสินทรัพย์ได้สูญเสียมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ บริษัท มากกว่า 11 ในสองสัปดาห์เดียวในช่วงที่มีการขายทอดตลาดดังกล่าวเนื่องจากการถือครองหุ้นกู้จำนวนมาก รายงานสื่อ การลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์สนามเด็กเล่นทางการเงินสำหรับคนรวยอาจทำให้นักลงทุนมีโอกาสได้มากขึ้น บริษัท Wall Street กำลังวางผลิตภัณฑ์ประเภทของกองทุนป้องกันความเสี่ยงไว้ด้วยกันซึ่งกำลังขายอยู่ในบรรจุภัณฑ์ประเภทกองทุนรวม ทุกพอร์ตการลงทุนที่ได้รับการจัดสรรอย่างถูกต้องควรเป็นไปได้หากมีทุนบางส่วนที่สลักไว้สำหรับการลงทุนทางเลือกเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยง นำร่องกองทุนเฮดจ์ฟันด์ Breaking Fund Hedge กองทุนป้องกันความเสี่ยงแต่ละกองทุนถูกสร้างขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสทางธุรกิจที่สามารถระบุตัวได้ กองทุนป้องกันความเสี่ยงใช้กลยุทธ์การลงทุนที่แตกต่างกันดังนั้นจึงมักจัดตามรูปแบบการลงทุน ความหลากหลายของความเสี่ยงและการลงทุนในรูปแบบต่างๆมีมากมาย ตามกฎหมายแล้วกองทุนป้องกันความเสี่ยงมักถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อเป็นหุ้นส่วนการลงทุนเพื่อการลงทุนเอกชนที่เปิดให้นักลงทุนที่ได้รับการรับรองจำนวน จำกัด และต้องการเงินลงทุนขั้นต่ำขั้นต่ำจำนวนมาก เงินลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็น illiquid ตามที่พวกเขามักจะต้องให้นักลงทุนเก็บเงินไว้ในกองทุนเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีเวลาที่รู้จักกันเป็นระยะเวลา lock-up การถอนเงินอาจเกิดขึ้นเฉพาะในบางช่วงเวลาเช่นไตรมาสหรือสองปีเท่านั้น ประวัติความเป็นมาของกองทุนเฮดจ์ฟันด์อดีตนักเขียนและนักสังคมวิทยา Alfred Winslow Joness company, A. West Jones amp Co. ได้เปิดตัวกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายแรกในปี 1949 ขณะที่เขียนบทความเกี่ยวกับแนวโน้มการลงทุนในปัจจุบันสำหรับ Fortune ในปี 1948 Jones ได้รับแรงบันดาลใจในการพยายามจัดการเงิน เขายก 100,000 (รวม 40,000 จากกระเป๋าของตัวเอง) และพยายามที่จะลดความเสี่ยงในการถือครองหุ้นระยะยาวด้วยการขายหุ้นอื่น ๆ ในระยะสั้น นวัตกรรมการลงทุนนี้เรียกได้ว่าเป็นรูปแบบคลาสสิกแบบ longshort โจนส์ยังใช้ประโยชน์เพื่อเพิ่มผลตอบแทน 2495 ในโจนส์เปลี่ยนโครงสร้างของรถลงทุน แปลงจากห้างหุ้นส่วนจำกัดเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดและเพิ่มค่าธรรมเนียมจูงใจ 20 เป็นค่าตอบแทนสำหรับหุ้นส่วนผู้จัดการ ในฐานะผู้จัดการเงินรายแรกที่จะรวมการขายสั้นการใช้ประโยชน์จากการแบ่งปันความเสี่ยงด้วยการเป็นหุ้นส่วนกับนักลงทุนรายอื่นและระบบการชดเชยตามผลการดำเนินงานของการลงทุนโจนส์ได้รับตำแหน่งในประวัติการลงทุนในฐานะพ่อของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์มีผลงานดีกว่ากองทุนรวมส่วนใหญ่มากที่สุดในทศวรรษที่ 1960 และได้รับความนิยมมากขึ้นเมื่อบทความในฟอร์จูนปีพ. ศ. 2506 เน้นการลงทุนที่คลุมเครือซึ่งมีประสิทธิภาพดีกว่ากองทุนรวมทุกแห่งในตลาดโดยตัวเลขสองหลักในรอบปีที่ผ่านมาและด้วยตัวเลขสองหลัก ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามในขณะที่แนวโน้มของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีวิวัฒนาการไปด้วยความพยายามที่จะเพิ่มผลตอบแทนให้มากที่สุดกองทุนจำนวนมากหันไปใช้กลยุทธ์ Jones ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การเลือกหุ้นพร้อมกับการป้องกันความเสี่ยงและเลือกที่จะเข้าร่วมในกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นจากการใช้ประโยชน์ในระยะยาว กลยุทธ์เหล่านี้นำไปสู่การสูญเสียอย่างหนักใน พ. ศ. 2512-13 ตามมาด้วยการปิดกั้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ระหว่างตลาดหมีในปี 2516-17 อุตสาหกรรมค่อนข้างเงียบเป็นเวลากว่าสองทศวรรษจนกระทั่งเมื่อปีพ. ศ. 2529 ในบทความ Investor Institutional Investor touted ผลงานสองหลักของ Julian Robertson s Tiger Fund ด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ระดับสูงที่จับความสนใจของสาธารณชนด้วยผลการดำเนินงานที่เป็นตัวเอกนักลงทุนจึงหลั่งไหลเข้าสู่อุตสาหกรรมที่มีเงินหลายพันรายและกลยุทธ์ที่แปลกใหม่รวมถึงการซื้อขายสกุลเงินและตราสารอนุพันธ์เช่นฟิวเจอร์สและออปชั่น ผู้จัดการกองทุนรายใหญ่ระดับสูงได้ละทิ้งอุตสาหกรรมกองทุนรวมแบบดั้งเดิมในช่วงต้นทศวรรษ 1990 เพื่อแสวงหาชื่อเสียงและความมั่งคั่งในฐานะผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ แต่น่าเสียดายที่ประวัติศาสตร์ซ้ำตัวเองในปลายปี 1990 และในช่วงต้น 2000s เป็นจำนวนของสูงป้องกันความเสี่ยงรายละเอียดรวมทั้ง Robertsons ล้มเหลวในแฟชั่นที่งดงาม นับตั้งแต่ยุคนั้นอุตสาหกรรมการป้องกันความเสี่ยงก็ได้เติบโตขึ้นอย่างมาก วันนี้อุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นทรัพย์สินที่มีมวลมากที่สุดภายใต้การบริหารจัดการในอุตสาหกรรมมีมูลค่ามากกว่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ตามรายงาน Fund Preqin Global Hedge Fund 2016 จำนวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการดำเนินงานเติบโตขึ้นเช่นกัน มีประมาณ 2,000 กองทุนป้องกันความเสี่ยงในปี 2002 จำนวนที่เพิ่มขึ้นถึงกว่า 10,000 ในปี 2015 อย่างไรก็ตามในปี 2016 จำนวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงกำลังลดลงอีกครั้งตามข้อมูลจาก Hedge Fund Research ด้านล่างนี้เป็นคำอธิบายลักษณะทั่วไปที่ใช้กับกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบเดิม ๆ ลักษณะสำคัญของกองทุน Hedge 1. เปิดรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือผ่านการรับรองแล้วเท่านั้น: กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะได้รับเงินจากผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้นโดยมีรายได้ต่อปีสูงกว่า 200,000 รายในช่วงสองปีที่ผ่านมาหรือมีมูลค่าสุทธิมากกว่า 1 ล้าน ที่อยู่อาศัย ด้วยเหตุนี้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จึงเห็นว่านักลงทุนที่มีคุณภาพเหมาะสมพอที่จะรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากคำสั่งการลงทุนที่กว้างขึ้น 2. มีความกว้างของการลงทุนที่กว้างกว่าเงินทุนอื่น ๆ : กองทุนการลงทุนของ Hedge Fund ถูก จำกัด ด้วยอาณัติ กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ต่างๆได้ หุ้นตราสารอนุพันธ์ และสกุลเงิน กองทุนสำรองเลี้ยงชีพต้องตรงกันข้ามกับหุ้นหรือพันธบัตรและโดยปกติแล้วจะมีเพียงอย่างเดียวเท่านั้น พวกเขามักจะใช้ประโยชน์: กองทุนป้องกันความเสี่ยงมักจะใช้เงินที่ยืมเพื่อขยายผลตอบแทนของพวกเขา ดังที่เราเห็นในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551 นอกจากนี้ยังสามารถขจัดเงินกองทุนป้องกันความเสี่ยง 4. โครงสร้างค่าธรรมเนียม: แทนที่จะเรียกเก็บค่าใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเรียกเก็บทั้งค่าใช้จ่ายและค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน โครงสร้างค่าธรรมเนียมนี้เรียกว่าค่าธรรมเนียมการจัดการสินทรัพย์สองและยี่สิบสองและการตัดหนี้สูญ 20 รายการ มีลักษณะเฉพาะเจาะจงมากขึ้นที่กำหนดกองทุนป้องกันความเสี่ยง แต่โดยทั่วไปเนื่องจากเป็นพาหนะการลงทุนภาคเอกชนที่ให้เฉพาะบุคคลที่มั่งคั่งในการลงทุนกองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถทำอะไรได้มากเท่าที่พวกเขาเปิดเผยกลยุทธ์ล่วงหน้าสำหรับนักลงทุน ละติจูดกว้างอาจฟังดูเสี่ยงมากและบางครั้งอาจเป็นได้ บางส่วนของที่น่าตื่นเต้นที่สุดระเบิดทางการเงินที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง ที่กล่าวว่าความยืดหยุ่นในการป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้นำไปสู่บางส่วนของผู้จัดการเงินที่มีพรสวรรค์ที่สุดในการสร้างผลตอบแทนระยะยาวที่น่าอัศจรรย์บางอย่าง กองทุนป้องกันความเสี่ยงแรกก่อตั้งขึ้นในช่วงปลายทศวรรษที่ 1940s เป็นยานพาหนะที่ได้รับการป้องกันความเสี่ยงแบบ longshort นักลงทุนสถาบันและกองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะ การบริจาคและการลงทุน และแผนกความเชื่อถือของธนาคารรวมถึงการป้องกันความเสี่ยงเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่มีความหลากหลาย สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการป้องกันความเสี่ยงเป็นจริงในการลดความเสี่ยง แต่เป้าหมายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์คือการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดจากการลงทุน ชื่อนี้ส่วนใหญ่เป็นประวัติศาสตร์เนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายแรกพยายามป้องกันความเสี่ยงจากภาวะตลาดหมีโดยการทำให้ตลาดลัดวงจร (กองทุนรวมมักไม่เข้าสู่ตำแหน่งสั้นเป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักของพวกเขา) ปัจจุบันกองทุนป้องกันความเสี่ยงใช้กลยุทธ์ต่างๆกันหลายสิบกลยุทธ์ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุได้ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มีความเสี่ยงเพียงแค่ไหน ในความเป็นจริงเนื่องจากผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรทำการลงทุนเพื่อเก็งกำไรกองทุนเหล่านี้อาจมีความเสี่ยงมากกว่าตลาดโดยรวม ด้านล่างนี้คือความเสี่ยงบางประการของกองทุนป้องกันความเสี่ยง: 1. กลยุทธ์การลงทุนอย่างเข้มข้นจะทำให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีโอกาสขาดทุนมาก 2. กองทุนป้องกันความเสี่ยงมักต้องการให้ผู้ลงทุนระงับเงินเป็นระยะเวลาหลายปี 3. การใช้ประโยชน์หรือยืมเงินสามารถเปลี่ยนสิ่งที่จะได้รับการสูญเสียรายย่อยเป็นความสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ กลยุทธ์กองทุน Hedge มีกลยุทธ์มากมายที่ผู้จัดการใช้ แต่ด้านล่างเป็นภาพรวมทั่วไปของกลยุทธ์ทั่วไป ตลาดตราสารทุนเป็นกลาง กองทุนเหล่านี้พยายามที่จะระบุหลักทรัพย์ส่วนเกินและประเมินมูลค่าต่ำเกินไปในขณะเดียวกันก็ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านตลาดโดยการรวมตำแหน่งที่ยาวและสั้น พอร์ตการลงทุนมักจะมีโครงสร้างเป็นตลาดภาคอุตสาหกรรมภาคและค่าเงินดอลลาร์ที่เป็นกลางโดยมีพอร์ตโฟลิโอเบต้าประมาณศูนย์ นี้ทำได้โดยการถือครองหุ้นระยะยาวและระยะสั้นที่มีความเสี่ยงเท่ากับตลาดที่เกี่ยวข้องหรือปัจจัยภาค เนื่องจากสไตล์นี้แสวงหาผลตอบแทนที่แน่นอน เกณฑ์มาตรฐานมักเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง arbitrage แปลงสภาพ กลยุทธ์เหล่านี้พยายามใช้ประโยชน์จากความผิดพลาดในหลักทรัพย์แปลงสภาพของ บริษัท เช่นหุ้นกู้แปลงสภาพ ใบสำคัญแสดงสิทธิ และหุ้นที่ต้องการแปลงสภาพ ผู้จัดการในประเภทนี้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์เหล่านี้และป้องกันความเสี่ยงบางส่วนหรือทั้งหมดที่เกี่ยวข้อง ตัวอย่างที่ง่ายที่สุดคือการซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพและการป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงของหุ้นกู้โดยการตัดหุ้นที่เกี่ยวข้อง นอกเหนือจากการเก็บคูปองหุ้นกู้แปลงสภาพ กลยุทธ์ arbitrage แปลงสภาพสามารถทำเงินได้หากความผันผวนที่คาดไว้ของสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้นเนื่องจากตัวเลือกที่ฝังตัว หรือหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว กลยุทธ์นี้จะทำเงินได้หากคุณภาพเครดิตของผู้ออกตราสารหนี้ดีขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไรในตราสารหนี้: กองทุนเหล่านี้พยายามที่จะระบุหลักทรัพย์ (ตราสารหนี้) ที่มีราคาสูงเกินไปและมีมูลค่าต่ำเกินไปโดยอาศัยความคาดหวังว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างระยะหรือคุณภาพเครดิตของประเด็นต่างๆที่เกี่ยวข้องหรือภาคตลาด พอร์ตการลงทุนรายได้คงที่โดยทั่วไปจะถูกทำให้เป็นกลางกับทิศทางการเคลื่อนไหวของตลาดเพราะพอร์ตการลงทุนรวมตำแหน่งยาวและสั้นดังนั้นระยะเวลาการลงทุนใกล้เคียงกับศูนย์ หลักทรัพย์ด้อยคุณภาพ พอร์ตการลงทุนของหลักทรัพย์ที่มีปัญหาจะลงทุนทั้งในตราสารหนี้และตราสารทุนของ บริษัท ที่อยู่ในหรือใกล้จะล้มละลาย นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับปัญหาทางกฎหมายและการเจรจากับเจ้าหนี้และผู้ร้องเรียนอื่น ๆ ที่เป็นปัญหาร่วมกันกับ บริษัท ที่เป็นทุกข์ นักลงทุนแบบดั้งเดิมชอบที่จะถ่ายโอนความเสี่ยงเหล่านั้นไปยังผู้อื่นเมื่อ บริษัท มีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ นอกจากนี้นักลงทุนจำนวนมากไม่สามารถถือหลักทรัพย์ที่ผิดนัดหรือเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ เนื่องจากการขาดสภาพคล่องของหนี้ด้อยคุณภาพและส่วนของผู้ถือหุ้นการขายสั้นเป็นเรื่องยากดังนั้นเงินทุนส่วนใหญ่จะยาวนาน การควบรวมกิจการ การควบรวมกิจการเรียกว่า arbitrage ของข้อตกลงพยายามจับภาพการกระจายราคาระหว่างราคาตลาดของหลักทรัพย์ในปัจจุบันและมูลค่าของหลักทรัพย์ในปัจจุบันเมื่อประสบความสำเร็จในการครอบครองการควบรวมกิจการการปั่นหรือการทำธุรกรรมที่คล้ายคลึงกันซึ่งเกี่ยวข้องกับ บริษัท มากกว่าหนึ่งแห่ง ในการควบรวมกิจการการควบรวมกิจการโอกาสโดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายหลังการประกาศควบรวมกิจการและการลัดวงจรจำนวนหุ้นใน บริษัท ที่ได้มาอย่างเหมาะสม ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ป้องกันความเสี่ยง: กลยุทธ์ความเสี่ยงที่ป้องกันความเสี่ยงพยายามที่จะระบุหลักทรัพย์ส่วนเกินและประเมินมูลค่าต่ำเกินไป พอร์ตการลงทุนมักไม่ได้รับการจัดโครงสร้างเพื่อเป็นตลาดภาคอุตสาหกรรมภาคและดอลลาร์ที่เป็นกลางและอาจมีความเข้มข้นสูง ตัวอย่างเช่นมูลค่าของตำแหน่งสั้น ๆ อาจเป็นเพียงเศษเสี้ยวของมูลค่าของตำแหน่งที่ยาวนานและพอร์ตโฟลิโออาจมีการเปิดรับช่วงตลาดสุทธิเป็นเวลานาน ส่วนของการป้องกันความเสี่ยงเป็นกลยุทธ์ด้านการป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในด้านสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร เป็นที่รู้จักกันว่าเป็นกลยุทธ์ longshort equity มาโครสากล กลยุทธ์ของโลกแมโครส่วนใหญ่พยายามที่จะใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวอย่างเป็นระบบในตลาดการเงินและไม่ใช่การเงินที่สำคัญโดยการซื้อขายสกุลเงิน ฟิวเจอร์สและสัญญาออปชั่นแม้ว่าพวกเขาอาจจะมีบทบาทสำคัญในตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิม ส่วนใหญ่จะแตกต่างจากกลยุทธ์ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบดั้งเดิมโดยมุ่งเน้นที่แนวโน้มของตลาดที่สำคัญมากกว่าความเสี่ยงด้านความมั่นคงของแต่ละบุคคล ผู้จัดการระดับโลกหลายแห่งใช้อนุพันธ์เช่นฟิวเจอร์สและตัวเลือกต่างๆ ในกลยุทธ์ของพวกเขา ฟิวเจอร์สที่มีการจัดการจะจำแนกตามมาโครโลกในบางครั้ง ตลาดเกิดใหม่ กองทุนเหล่านี้มุ่งเน้นไปที่ตลาดเกิดใหม่และตลาดที่มีผู้ใหญ่น้อยลง เนื่องจากไม่อนุญาตให้มีการขายสั้นในตลาดเกิดใหม่มากที่สุดและเนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตัวเลือกอาจไม่พร้อมใช้งานกองทุนเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะยาวนาน กองทุนรวม: กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (FOF) เป็นกองทุนที่ลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมาก FOF ทั่วไปลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยง 10-30 กองทุนและ FOF บางแห่งมีความหลากหลายมากยิ่งขึ้น แม้ว่านักลงทุน FOF จะได้รับความหลากหลายในหมู่ผู้จัดการกองทุนและกลยุทธ์ด้านการป้องกันความเสี่ยง แต่ก็ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมสองชั้น: หนึ่งกองทุนให้กับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ และคนอื่น ๆ ให้กับผู้จัดการของ FOF FOF มักเข้าถึงได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยและมีสภาพคล่องมากขึ้น ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีชื่อเสียงในเรื่องโครงสร้างการจ่ายเงิน 2 และ 20 แบบทั่วไปโดยผู้จัดการกองทุนจะได้รับ 2 ทรัพย์สินและมีกำไร 20 รายในแต่ละปี 2 ของมันที่ได้รับการวิจารณ์และไม่ยากที่จะเห็นว่าทำไม แม้ว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะสูญเสียเงิน แต่ก็ยังมีสินทรัพย์ 2 แห่ง ตัวอย่างเช่นผู้จัดการที่ดูแลกองทุน 1 พันล้านคนสามารถจ่ายเงินชดเชยได้ 20 ล้านบาทต่อปีโดยไม่ต้องยกมือขึ้น ที่กล่าวว่ามีกลไกที่วางไว้เพื่อช่วยปกป้องผู้ที่ลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยง บ่อยครั้งที่ข้อ จำกัด ด้านค่าธรรมเนียมเช่นเครื่องหมายน้ำสูงถูกใช้เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิกส์ได้รับการจ่ายเงินตามผลตอบแทนเดียวกันสองครั้ง อาจมีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับผู้บริหารเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น วิธีการเลือกกองทุนเฮดจ์ฟันด์กับกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากในจักรวาลการลงทุนเป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนรู้ว่าสิ่งที่พวกเขากำลังมองหาเพื่อที่จะปรับปรุงกระบวนการตรวจสอบและตัดสินใจอย่างทันท่วงทีและเหมาะสม เมื่อมองหากองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีคุณภาพเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนในการระบุเมตริกที่สำคัญต่อพวกเขาและผลลัพธ์ที่จำเป็นสำหรับแต่ละคน หลักเกณฑ์เหล่านี้อาจขึ้นอยู่กับค่าสัมบูรณ์เช่นผลตอบแทนที่เกินกว่า 20 ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมาหรืออาจเทียบเคียงได้เช่น 5 อันดับแรกที่มีประสิทธิภาพสูงสุดในหมวดหมู่ใดหมวดหมู่หนึ่ง หลักเกณฑ์แรกที่นักลงทุนควรตั้งไว้เมื่อเลือกกองทุนคืออัตราผลตอบแทนรายปี สมมติว่าเราต้องการหากองทุนที่มีผลตอบแทนย้อนหลัง 5 ปีซึ่งมากกว่าผลตอบแทนจากดัชนีความเชื่อมั่นของธนาคารซิตี้กรุ๊ป (WGBI) โดย 1. ตัวกรองนี้จะกำจัดเงินทั้งหมดที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าดัชนีเป็นระยะเวลานานและสามารถทำได้ ปรับตามประสิทธิภาพของดัชนีเมื่อเวลาผ่านไป This guideline will also reveal funds with much higher expected returns, such as global macro funds, long-biased longshort funds, and several others. But if these arent the types of funds the investor is looking for, then they must also establish a guideline for standard deviation. Once again, we will use the WGBI to calculate the standard deviation for the index over the previous five years. Lets assume we add 1 to this result, and establish that value as the guideline for standard deviation. Funds with a standard deviation greater than the guideline can also be eliminated from further consideration. Unfortunately, high returns do not necessarily help to identify an attractive fund. In some cases, a hedge fund may have employed a strategy that was in favor, which drove performance to be higher than normal for its category. Therefore, once certain funds have been identified as high-return performers, it is important to identify the funds strategy and compare its returns to other funds in the same category. To do this, an investor can establish guidelines by first generating a peer analysis of similar funds. For example, one might establish the 50th percentile as the guideline for filtering funds. Now an investor has two guidelines that all funds need to meet for further consideration. However, applying these two guidelines still leaves too many funds to evaluate in a reasonable amount of time. Additional guidelines need to be established, but the additional guidelines will not necessarily apply across the remaining universe of funds. For example, the guidelines for a merger arbitrage fund will differ from those for a long-short market-neutral fund. Relative Performance Guidelines To facilitate the investors search for high-quality funds that not only meet the initial return and risk guidelines but also meet strategy-specific guidelines, the next step is to establish a set of relative guidelines. Relative performance metrics should always be based on specific categories or strategies. For example, it would not be fair to compare a leveraged global macro fund with a market-neutral, longshort equity fund . To establish guidelines for a specific strategy, an investor can use an analytical software package (such as Morningstar) to first identify a universe of funds using similar strategies. Then, a peer analysis will reveal many statistics, broken down into quartiles or deciles. for that universe. The threshold for each guideline may be the result for each metric that meets or exceeds the 50th percentile. An investor can loosen the guidelines by using the 60th percentile or tighten the guideline by using the 40th percentile. Using the 50th percentile across all the metrics usually filters out all but a few hedge funds for additional consideration. In addition, establishing the guidelines this way allows for flexibility to adjust the guidelines as the economic environment may impact the absolute returns for some strategies. Here is a sound list of primary metrics to use for setting guidelines: Five-year annualized returns Standard deviation Rolling standard deviation Months to recoverymaximum drawdown Downside deviation These guidelines will help eliminate many of the funds in the universe and identify a workable number of funds for further analysis. An investor may also want to consider other guidelines that can either further reduce the number of funds to analyze or to identify funds that meet additional criteria that may be relevant to the investor. Some examples of other guidelines include: Fund SizeFirm Size: The guideline for size may be a minimum or maximum depending on the investors preference. For example, institutional investors often invest such large amounts that a fund or firm must have a minimum size to accommodate a large investment. For other investors, a fund that is too big may face future challenges using the same strategy to match past successes. Such might be the case for hedge funds that invest in the small-cap equity space. Track Record: If an investor wants a fund to have a minimum track record of 24 or 36 months, this guideline will eliminate any new funds. However, sometimes a fund manager will leave to start their own fund and although the fund is new, the managers performance can be tracked for a much longer time period. Minimum Investment: This criterion is very important for smaller investors as many funds have minimums that can make it difficult to diversify properly. The funds minimum investment can also give an indication of the types of investors in the fund. Larger minimums may indicate a higher proportion of institutional investors, while low minimums may indicate of a larger number of individual investors. Redemption Terms: These terms have implications for liquidity and become very important when an overall portfolio is highly illiquid. Longer lock-up periods are more difficult to incorporate into a portfolio, and redemption periods longer than a month can present some challenges during the portfolio-management process. A guideline may be implemented to eliminate funds that have lockups when a portfolio is already illiquid, while this guideline may be relaxed when a portfolio has adequate liquidity. How Are Hedge Fund Profits Taxed When a domestic U. S. hedge fund returns profits to its investors, the money is subject to capital gains tax. The short-term capital gains rate applies to profits on investments held for less than one year, and it is the same as the investors tax rate on ordinary income. For investments held for more than one year, the rate is not more than 15 for most taxpayers, but it can go as high as 20 in high tax brackets. This tax applies to both U. S. and foreign investors. An offshore hedge fund is established outside of the United States, usually in a low-tax or tax-free country. It accepts investments from foreign investors and tax-exempt U. S. entities. These investors do not incur any U. S. tax liability on the distributed profits. Ways Hedge Funds Avoid Paying Taxes Many hedge funds are structured to take advantage of carried interest. Under this structure, a fund is treated as a partnership. The founders and fund managers are the general partners, while the investors are the limited partners. The founders also own the management company that runs the hedge fund. The managers earn the 20 performance fee of the carried interest as the general partner of the fund. Hedge fund managers are compensated with this carried interest their income from the fund is taxed as a return on investments as opposed to a salary or compensation for services rendered. The incentive fee is taxed at the long-term capital gains rate of 20 as opposed to ordinary income tax rates, where the top rate is 39.6. This represents significant tax savings for hedge fund managers. This business arrangement has its critics, who say that the structure is a loophole that allows hedge funds to avoid paying taxes. The carried interest rule has not yet been overturned despite multiple attempts in Congress. It became a topical issue during the 2016 primary election. Many prominent hedge funds use reinsurance businesses in Bermuda as another way to reduce their tax liabilities. Bermuda does not charge a corporate income tax. so hedge funds set up their own reinsurance companies in Bermuda. The hedge funds then send money to the reinsurance companies in Bermuda. These reinsurers. in turn, invest those funds back into the hedge funds. Any profits from the hedge funds go to the reinsurers in Bermuda, where they owe no corporate income tax. The profits from the hedge fund investments grow without any tax liability. Taxes are only owed once the investors sell their stakes in the reinsurers. The business in Bermuda must be an insurance business. Any other type of business would likely incur penalties from the U. S. Internal Revenue Service (IRS) for passive foreign investment companies. The IRS defines insurance as an active business. To qualify as an active business, the reinsurance company cannot have a pool of capital that is much larger than what it needs to back the insurance that it sells. It is unclear what this standard is, as it has not yet been defined by the IRS. Hedge Fund Controversies A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008. The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009. The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam. In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with multiple counts of fraud and insider trading. He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence. Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs. Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis. Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges. Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal. SAC Capital managed around 50 billion at its peak. The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010. Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC. He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimers drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges. Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders. The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud. SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1.2 billion fine. The hedge fund further agreed to stop managing outside money. However, a settlement in January 2016 overturned Cohens lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently. However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) was signed into law. The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U. S. by easing securities regulation. The JOBS Act also had a major impact on hedge funds: In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted. In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors. Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude. Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the funds investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet. A hedge fund that wants to solicit (advertise to) investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising. Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers. so it has made changes to Form D filings. Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offerings termination. Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more. Synopsis of Hedge Fund Strategies It is important to understand the differences between the various hedge fund strategies because all hedge funds are not the same -- investment returns, volatility, and risk vary enormously among the different hedge fund strategies . Some strategies which are not correlated to equity markets are able to deliver consistent returns with extremely low risk of loss, while others may be as or more volatile than mutual funds. A successful fund of funds recognizes these differences and blends various strategies and asset classes together to create more stable long-term investment returns than any of the individual funds. Key Characteristics of Hedge Funds Many, but not all, hedge fund strategies tend to hedge against downturns in the markets being traded. Hedge funds are flexible in their investment options (can use short selling, leverage, derivatives such as puts, calls, options, futures, etc.). Hedge funds benefit by heavily weighting hedge fund managers remuneration towards performance incentives, thus attracting the best brains in the investment business. Facts About the Hedge Fund Industry Estimated to be a trillion dollar industry, with about 8350 active hedge funds. Includes a variety of investment strategies, some of which use leverage and derivatives while others are more conservative and employ little or no leverage. Many hedge fund strategies seek to reduce market risk specifically by shorting equities or derivatives. Most hedge funds are highly specialized, relying on the specific expertise of the manager or management team. Performance of many hedge fund strategies, particularly relative value strategies, is not dependent on the direction of the bond or equity markets -- unlike conventional equity or mutual funds (unit trusts), which are generally 100 exposed to market risk. Many hedge fund strategies, particularly arbitrage strategies, are limited as to how much capital they can successfully employ before returns diminish. As a result, many successful hedge fund managers limit the amount of capital they will accept. Hedge fund managers are generally highly professional, disciplined and diligent. Their returns over a sustained period of time have outperformed standard equity and bond indexes with less volatility and less risk of loss than equities. Beyond the averages, there are some truly outstanding performers. Investing in hedge funds tends to be favored by more sophisticated investors, including many Swiss and other private banks, who have lived through, and understand the consequences of, major stock market corrections. Many endowments and pension funds allocate assets to hedge funds. Popular Misconception The popular misconception is that all hedge funds are volatile -- that they all use global macro strategies and place large directional bets on stocks, currencies, bonds, commodities, and gold, while using lots of leverage. In reality, less than 5 of hedge funds are global macro funds like Quantum, Tiger, and Strome. Most hedge funds use derivatives only for hedging or dont use derivatives at all, and many use no leverage. Hedge Fund Strategies The predictability of future results show a strong correlation with the volatility of each strategy. Future performance of strategies with high volatility is far less predictable than future performance from strategies experiencing low or moderate volatility. Aggressive Growth: Invests in equities expected to experience acceleration in growth of earnings per share. Generally high PE ratios, low or no dividends often smaller and micro cap stocks which are expected to experience rapid growth. Includes sector specialist funds such as technology, banking, or biotechnology. Hedges by shorting equities where earnings disappointment is expected or by shorting stock indexes. Tends to be quotlong-biased. quot Expected Volatility: High Distressed Securities: Buys equity, debt, or trade claims at deep discounts of companies in or facing bankruptcy or reorganization. Profits from the markets lack of understanding of the true value of the deeply discounted securities and because the majority of institutional investors cannot own below investment grade securities. (This selling pressure creates the deep discount.) Results generally not dependent on the direction of the markets. Expected Volatility: Low - Moderate Emerging Markets: Invests in equity or debt of emerging (less mature) markets which tend to have higher inflation and volatile growth. Short selling is not permitted in many emerging markets, and, therefore, effective hedging is often not available, although Brady debt can be partially hedged via U. S. Treasury futures and currency markets. Expected Volatility: Very High Fund of Funds: Mixes and matches hedge funds and other pooled investment vehicles. This blending of different strategies and asset classes aims to provide a more stable long-term investment return than any of the individual funds. Returns, risk, and volatility can be controlled by the mix of underlying strategies and funds. Capital preservation is generally an important consideration. Volatility depends on the mix and ratio of strategies employed. Expected Volatility: Low - Moderate Income: Invests with primary focus on yield or current income rather than solely on capital gains. May utilize leverage to buy bonds and sometimes fixed income derivatives in order to profit from principal appreciation and interest income. Expected Volatility: Low Macro: Aims to profit from changes in global economies, typically brought about by shifts in government policy which impact interest rates, in turn affecting currency, stock, and bond markets. Participates in all major markets -- equities, bonds, currencies and commodities -- though not always at the same time. Uses leverage and derivatives to accentuate the impact of market moves. Utilizes hedging, but leveraged directional bets tend to make the largest impact on performance. Expected Volatility: Very High Market Neutral - Arbitrage: Attempts to hedge out most market risk by taking offsetting positions, often in different securities of the same issuer. For example, can be long convertible bonds and short the underlying issuers equity. May also use futures to hedge out interest rate risk. Focuses on obtaining returns with low or no correlation to both the equity and bond markets. These relative value strategies include fixed income arbitrage, mortgage backed securities, capital structure arbitrage, and closed-end fund arbitrage. Expected Volatility: Low Market Neutral - Securities Hedging: Invests equally in long and short equity portfolios generally in the same sectors of the market. Market risk is greatly reduced, but effective stock analysis and stock picking is essential to obtaining meaningful results. Leverage may be used to enhance returns. Usually low or no correlation to the market. Sometimes uses market index futures to hedge out systematic (market) risk. Relative benchmark index usually T-bills. Expected Volatility: Low Market Timing: Allocates assets among different asset classes depending on the managers view of the economic or market outlook. Portfolio emphasis may swing widely between asset classes. Unpredictability of market movements and the difficulty of timing entry and exit from markets adds to the volatility of this strategy. Expected Volatility: High Opportunistic: Investment theme changes from strategy to strategy as opportunities arise to profit from events such as IPOs, sudden price changes often caused by an interim earnings disappointment, hostile bids, and other event-driven opportunities. May utilize several of these investing styles at a given time and is not restricted to any particular investment approach or asset class. Expected Volatility: Variable Multi Strategy: Investment approach is diversified by employing various strategies simultaneously to realize short - and long-term gains. Other strategies may include systems trading such as trend following and various diversified technical strategies. This style of investing allows the manager to overweight or underweight different strategies to best capitalize on current investment opportunities. Expected Volatility: Variable Short Selling: Sells securities short in anticipation of being able to rebuy them at a future date at a lower price due to the managers assessment of the overvaluation of the securities, or the market, or in anticipation of earnings disappointments often due to accounting irregularities, new competition, change of management, etc. Often used as a hedge to offset long-only portfolios and by those who feel the market is approaching a bearish cycle. High risk. Expected Volatility: Very High Special Situations: Invests in event-driven situations such as mergers, hostile takeovers, reorganizations, or leveraged buy outs. May involve simultaneous purchase of stock in companies being acquired, and the sale of stock in its acquirer, hoping to profit from the spread between the current market price and the ultimate purchase price of the company. May also utilize derivatives to leverage returns and to hedge out interest rate andor market risk. Results generally not dependent on direction of market. Expected Volatility: Moderate Value: Invests in securities perceived to be selling at deep discounts to their intrinsic or potential worth. Such securities may be out of favour or underfollowed by analysts. Long-term holding, patience, and strong discipline are often required until the ultimate value is recognized by the market. Expected Volatility: Low - Moderate Learn More About Hedge Funds View this article in any of the following languages: Other Articles By Dion Friedland, Chairman, Magnum Funds: Site Designed And Maintained By Southern WebWorks, Inc. Copyright 2011 Magnum Global Investments Ltd. All Rights Reserved. Copyright 2011 Magnum U. S. Investments, Inc. All Rights Reserved. This site contains information about funds and other investment products and services which are not intended for or available to certain investors in certain jurisdictions. In addition, the funds and services that are available for U. S. persons have not been registered with the Securities and Exchange Commission, and as a result, such investment products are only available to certain accredited investors who have been pre-qualified by Magnum. As such, any pages referring specifically to any investment products or services offered by Magnum are only available for view with a username and password, which can be obtained by clicking here. Nothing in this web site that can be viewed without a username and password should be interpreted as investment or financial advice. Such information is available for informational purposes only and is not a solicitation as to any investment product.